En varios sentidos, la economía japonesa parece haber retrocedido en el tiempo.
La inflación y el crecimiento de los salarios han regresado en su mayor parte a los niveles de principios de los años 1990, justo antes de la espiral de deflación de precios y estancamiento económico que se conoció como “las décadas perdidas.”
Eso llevó el viernes al Banco de Japón a aumentar las tasas de interés en un cuarto de punto, a 0,5 por ciento, otro paso en su alejamiento de las tasas ultrabajas que los funcionarios usaron durante mucho tiempo para tratar de reactivar la economía.
El aumento del viernes, que llevó las tasas a su nivel más alto desde 2008, fue el tercero en poco menos de un año, un ritmo de ajuste de políticas no visto en Japón desde 1989. Después de aumentar las tasas en Marzo y Julio El año pasado, el Banco de Japón se había mantenido firme en las recientes reuniones de política monetaria mientras esperaba ver si la toma de posesión del presidente Trump sacudiría los mercados.
Mientras otros bancos centrales importantes toman medidas para reducir las altas tasas de interés que habían utilizado para frenar la inflación, Japón está, como siemprecontrariando la tendencia. Después de alentar un período de aumento de precios, el Banco de Japón acaba de subir las tasas por encima de cero.
Los economistas dicen que con el regreso de la inflación y las tasas de interés positivas, Japón está empezando a parecerse a una economía más convencional.
Romper con una mentalidad deflacionaria (por qué comprar algo hoy cuando será más barato mañana) podría ayudar a impulsar el gasto y la inversión. El aumento de las tasas de interés generalmente enfría una economía al encarecer el endeudamiento, pero los economistas sugieren que en el caso de Japón, endurecer la política monetaria podría ayudar en el largo plazo. Tasas más altas podrían eliminar a las empresas “zombis” que se mantienen a flote tras años de endeudamiento barato y dejar espacio para empresas más centradas en el crecimiento y mejor posicionadas para aprovechar la limitada oferta laboral de Japón.
“Había muchas áreas de ineficiencia y un mundo con inflación las saca a la luz”, dijo Ayako Fujita, economista jefe de JPMorgan Securities Japan. Subir las tasas de interés fue en cierto modo como “abrir la caja de Pandora”, dijo, “pero en última instancia creemos que Japón se quedará con un crecimiento económico nuevo y más productivo”.
Por ahora, sin embargo, no se trata sólo de la inflación, el salario base y precios de las acciones que han vuelto a los niveles de principios de los años 1990. Japón está lidiando con una economía normal que ha crecido muy poco en las últimas tres décadas. En 2024, se espera que el producto interno bruto de Japón, ajustado a la inflación, haya crecido aproximadamente una cuarta parte desde 1994, mientras que en Estados Unidos, el tamaño de la economía se duplicó con creces durante el mismo período.
En Japón, la inflación comenzó a enfriarse a principios de la década de 1990, después del colapso de enormes burbujas inmobiliarias y bursátiles. A fines de la década de 1990, Japón había caído en una deflación whole, una caída amplia y sostenida en el precio normal de bienes y servicios, lo que llevó a empresas y consumidores a retrasar la realización de grandes inversiones y compras.
Para intentar sacar a Japón de este ciclo de caída de precios, salarios y gasto, el Banco de Japón comenzó a comprar más bonos gubernamentales y deuda corporativa, inundando los mercados con dinero que los funcionarios esperaban que fuera gastado o prestado. En 1999, el banco central adoptó una política de tipo de interés ceroy en 2016 dio un paso más al implementar tasas de interés negativas. Pero incluso estas tácticas poco convencionales hicieron poco para estimular la actividad económica.
En los últimos años, cuando los problemas de la cadena de suministro pandémica y los shocks geopolíticos produjeron un aumento de los precios en todo el mundo, los funcionarios de Japón aprovecharon la oportunidad para convertir los elevados costos de las importaciones en inflación duradera.
En lugar de aumentar las tasas para controlar un aumento de los precios, como lo hicieron la Reserva Federal y prácticamente todos los principales bancos centrales del mundo, Japón siguió firmemente comprometido con sus tasas ultrabajas. Con la esperanza de generar una espiral ascendente de aumento de salarios e inflación, los funcionarios alentaron a las empresas a traspasar los precios más altos de las importaciones y otorgar aumentos salariales a los empleados.
El ciclo parece estar poniéndose en marcha. Hasta el mes pasado, la inflación en Japón se ha mantenido por encima del objetivo del 2 por ciento del Banco de Japón durante 33 meses consecutivos, y los precios al consumidor subyacentes aumentaron un 3 por ciento en diciembre. El salario base en los últimos meses se ha acelerado hasta alcanzar un nuevo máximo posterior a los años noventa. Durante las negociaciones laborales de primavera del año pasado, conocidas como shunto, el grupo empresarial más grande de Japón acordó los mayores aumentos salariales desde 1991.
Dado que los precios elevados se extienden más allá de las importaciones a industrias nacionales como los servicios, “la inflación, por fin, se está integrando en la economía”, escribió Société Générale en un informe reciente. “En poco más de dos años, Japón parece haber dejado definitivamente atrás tres décadas de deflación”, declaró el banco francés.
Aun así, una gran preocupación sigue siendo si la reactivación de la economía japonesa podrá ayudar a sacar al país de su prolongado período de débil crecimiento económico. La población de Japón está disminuyendo, la productividad está rezagada y aún no está claro si los salarios están aumentando lo suficiente como para apuntalar el gasto mientras los hogares enfrentan precios más altos.
Como la inflación ha superado el crecimiento de los salarios durante gran parte de los últimos tres años, el gasto en Japón se ha mantenido relativamente débil. El consumo privado, que constituye la mayor parte del producto interno bruto de Japón, repuntó en los últimos trimestres, pero esto fue después de un caída prolongada que se extendió a lo largo de los cuatro trimestres anteriores.
El Fondo Monetario Internacional estimó en un informe Este mes, la economía de Japón se contrajo un 0,2 por ciento en 2024. Pronosticó un crecimiento del 1,1 por ciento para el país este año, una cifra en línea con su predicción de un crecimiento del 1 por ciento para Europa, pero muy por debajo de su expectativa de un aumento del 2,7 por ciento en los Estados Unidos. Estados.
Si bien es possible que las negociaciones laborales de primavera de este año repitan los aumentos salariales récord observados en años anteriores, datos recientes sugieren que los aumentos liderados por las empresas más grandes de Japón “no se traducen en mejoras salariales en toda la economía como lo hicieron en el pasado”, dijo Stefan Angrick. , director de economía japonesa de Moody’s Analytics.
“El crecimiento de los salarios carece de empuje”, afirmó Angrick. Y eso, sumado a una inflación persistente, “sugiere que los presupuestos de los hogares también se verán afectados a principios de 2025”, añadió.
