Het wettelijke uitgangspunt voor de begroting van het scheidingsaAndeel Bij een uitsluiting en uittreding dura het Vennootschapsvermogen en BV de Etto-Actiefwaarde van de Aandelen Zoals muere Blijkt uit de Laatst Goedgeurde Jaarrekening. En Die Laatste Hipotese Wordt de begroting Gebaseerd Op de Netto-Actiefwaarde. (Artwork. 5: 154-5: 165 EN 6: 120-6: 123 WVV)
Deze Supnetieve Berekeningswijze es Strenger Dan Onder Het W. Venn. waar de uittredende de Uitgesloten aandoLoUder Recht tenía Op de Netto-Actiefwaarde van Zijn Aandelen. Zowel Een Waardering Tegen Netto-Actiefwaarde als tegen de histische Inbrengwaarde Zijn bovendien statische waarderingsmetodes: zij brengen de goodwill niet en rekening.
Dit wettelijke uitgangspunt leidt dan ook tot een absurd laag scheidingsaandeel. Waarom es dit een probleem en hoe kan dit probleem opegevangen worden?
1. De Ratio Achter Het Lage ScheidingsAandeel
Deze Anomalie Kan Enkel Verklaard Worden Door De Ration Achter Deze Uittredings- de UitsLuitingsMogelijkheid te bekijken. De Supletieve Waarderingsregels en Het Bijzonder de Statische waarderingsmethode zijn oorspronkelijk geschreven se reunió het oog op het coöperatief karakter van de cv. Winstverdeling en Delen en de Waarde van de realisatie van de ondernemingsactiviteit zijn je geen doelstellingen. Een laag scheidingsa yEl dat de ondernemingswaarde buiten beschouwing laat, kan dan ook gelegitimeerd Worden Voor Vennootschappen se reunió con Een Écht Coöperatief Karakter.
De Statische WaarderingsMethode Werd Onder Het W. Venn. Echter ook als supletief Uitgangspunt Voorgeschreven voor cv’s die oneigenlijke cooperatieven zijn én onder het wvv ook voor de bv. En Deze Vennootschappen Staat Winstverdeling Wel Centraal en valt een laag ScheidingsaAleeleL Niet te Legitimeren Op Base van de Klassieke Legitimatie Voor Echte Cooperatieve Vennootschappen. Integendeel, Onder de Huidige Supletieve Regels Deelt de Uitgesloten de Uittredende aandeelhouder Enkel en Het verlies van de vennootschap en niet en de winst.
2. Waarom es Het Lage ScheidingsAandeel Een Probleem?
Deze Supletieve Waarderingsregels Creëren Een Risico op Misbruik Van de uittreding de uitsluiting en Vennootschappen Zonder Coöperatieve doeleinden.
Dit risico op misbruik hangt en Belangrijke compañero Samen Met de uittredings- de Uitsluitingsgrond. Vanuit Normatief Oogpunt Zijn Deze BeGrotingsprincipes Minder Problematisch Voor de uittreding Dan Voor de uitsluiting. Het lage scheidingsaandeel zou namelijk nog gelegitimeerd kunnen worden als een soort quid professional quo voor de discreción uittredingsgrond. Bovendien Sluit deze begrotingsregel aan bij de coöperatieve achtergrond van de uittredingsmogelijkheid. Moeilijker Wordt Het Echter Wanneer de AanDeelhoUder Een Legitieme Reden Heeft Om Uit Te Treden Uit Een Vennootschap Zonder Cooperatief Karakter, biJvoorbeeld bij een wanprestatie van de overige aandeelhouders. ¿Está Hij ook en Dat Geval, Waarin HiJ Bijna Richting Salida Wordt Geduwd Door de Overige Aandeelhouders, Gebonen Door Het Lage ScheidingsAandeel?
Ook Bij de Uitsluiting Uit Vennootschappen Zonder Coöperatief Karakter Ligt Dit Anders. En Tegenstelling Tot Bij de uittreding, Dwingen de Overige aandeelhouders Het Verrek van de uitgesloten aandoLhoUder af. Indien Zij de uitsluiting bekomen tegen een laag scheidingsaandeel, stijgt de waarde van hun aandelen en bekomen zij zo zo een vermogensvoordeel.
Naarmate de uitsluitingsgrond subjetivo (Denk aan Voor Interpretatie Vatbare UitsLuitings GRONDEN ZOALS Een Wettige Reden de Een “Patstelling” -Situatie) de Zelfs discreción es, Kunnen de Aandeelhouders ook Eenvoudiger de Uitsluting Bekomen. De Suppletieve Waarderingsregels Leiden en Het Bijzonder Voor Deze Subjetivo UITSLuitingsGronden Tot Een Groot Risico op Misbruik.
Een belangrijke nuance daarbij es dat het de aandeelhouders vrij staat om af te wijken van deze supletieve begrotingsregels. Zo kunnen de aandeelhouders Bijvoorbeeld een Clausule voorzien dian scheidingsaandeel begroot base van een dynamische waarderingsmethode (bv. A través de een een ebitda-multiple de dcf-methode) die ook de ondernemingswaarde reflejeert. Niets Verhindert Hen Dus om een inclusowichtigere begrotingsclausule te voorzien. Niet Alle aandeelhouders (¿en consejos?) Zullen Echter Zo bedachtzaam zijn om een afwijkende begrotingsclausule te voorzien.
3.
De aandeelhouder die uitgesloten wordt tegen een te laag scheidingsaandeel moet niet bij de pakken blijven neerzitten. Hij heeft een Heel wapenarsenaal aan aanvechtingsmogelijkheden ter beschikking om de uitsluiting en/of de begroting van het scheidingsa yel aan te vechten.
De ondderliggende Toets Die Echter Steeds Zal Moeten Gebeuren es de Vraag de Het Lage ScheidingsAandeel Legitimeerbaar es de De Uitsluiting Dus Welger GOEDER TROUNW Heefft Plaatsgevonden. (Zie Uitgebreider ruina interno ruina)
ALS Advocaat Van de Aandeelhouders Die de Uitsluiting Hebben Afgedwongen Zal u waarschijnlijk argumenteren dat de wetgever Met de Supletieve Regels de Goede Trouw Invult. Se reunió a Andere Woorden Geeft de WetGever een Soort “Sello de aprobación” aan de begrotingsregels die hello zelf inschrijft en de moist.
En casu lijken die supletieve begrotingsregel Echter especifiEk geschreven se reunió het oog op ecte cooperatieve vennootschappen en lijkt de wetgever de toepassing op ye tipos van Vennootschappen het oog te verliezen. Abstractie Gemaakt van de legitimerende Omstandigheden van (i) een objetives uitsluitingsgrond de een fout van de aandeelhoUder, (ii) een ecte cooperatieve vennootschap en/de (iii) een profesión de la venga vennootschap alle al alle de la dividen upenge- endengeSowlills. tegen de supletieve begrotingsregels Niet te goeder trouw voor bv’s en oneigenlijke cooperatieven. Dat de Supletieve Regels als beoordelingselement kunnen dienen voor de beoordeling van de goede tosw, maakt ze ecter des te problematischer.
Durven dan ook te verdedigen dat aandelhouders Moeten Afwijken van de Suppletieve begrotingsregels en Een Vennootschap waar Geen Legitimerende omstandigheden Voorliggen. Een afwijking lijkt ons niet alleen wenselijk maar simplweg nodig voor een afdwingbare uitoefening van de uitsluitingsmogelijkheid.
4. Een Eenvoudige Oflossing Vanuit Rechtsvergelijkend Perspectief?
UiTeraard es Het Zeer Moeilijk, Zo Niet Onmogelijk, Om Een Suppletieve Waarderingsregel en Te Schrijven en De Moist Die Op Voldoende Wijze Een Inhoudelijk Aanknopingspunt Biedt Voor de Waarderinginging. Dat es nu eenmaal eigen aan het waarderingingingsrisiCo bij aandelen. De Huidige Oflossing Lijkt Ons Echter Niet Opportuun. Zelfs Een Vage Norm Inschrijven, zoals een correcto ScheidingsAandeel, de Volledig Zwijgen sobre de begroting Van Het ScheidingsAandeel fue un inicio.
De fixatie op de doelstelling om de cv Voor Echte cooperatieven voor te bhouden en Oneigenlijke coöperatieven en te kantelen en de bv heeft hier de genomen de overhand op de werkelijke problemen. De WetGever está en het bijzonder uit het oog verloren dat enkele bestaande regels en de cv niet aangast waren aan oneigenlijke cooperatieve vinnootschappen. En Plaats van de logische Stap te nemen om te bekijken de die regels aangepast moeten worden, zijn die onaangepaste regels vervolgens ingleschreven bij de bv. Dit es een Vennootschap waar die regels Echter niet passen. Dit Lijkt Misschien Onschuldig, Maar Op Deze Manier es Het Probleem Met de Oneigenlijke Coöperatieve Vennootschappen en Het Risico op Misbruik dat eruit voortvloeit de facto vergroot.
Daarbij Valt Vanuit Normatief Oogpunt Wel Iets Te Zeggen Voor Het Nederlands uitgangspunt Bij een aanbiedings- en sobredrachtsverplichting in de bv (artwork. 2: 192 van het nederlands burgerlijk hetboek). Het Wettelijke Uitgangspunt es Het Algemene Principe Dat de AanDeelhoUder Een Correcto ScheidingsAleel Moet Krijgen en dit Kan Bekomen Door de Aanstelling Van Een Deskundige. Het Staat de Aandeelhouders Echter Vrij om af te wijken van de aanstelling van een Deskundige en zelf een begrotingsmethode op te nemen, voor zover dit binnen de grenzen van de goede turbeurt.
Door de Vigerende begrotingsregel die leidt tot een bijzzonder laag scheidingsaandeel, heeft de belgische wetgever nu een soudeing verleend aan een laag scheidingsaandeel. De Nederlandse Oplossing Vangt Dit Op en Doet Meer Recht aan de Complexiteit Die Eigen es aan de begroting van het scheidingsaandeel.
Deze BlogPost es Een Samenvatting Van Een Passage Uit Mijn Doctoraat Waarvan de Commerciële Uitgave Deze Maand Verschijnt Bij Lea Uitgevers. OP 27 Februari Organiseert Het Instituut Voor Handels- en Insolventierecht Een studiemiddag waarin dit tema samen se reunió con el talón wat andere relevante temas rond de uittreding en uitsluiting van aandeelhouders wordt toegelicht enlace).
