Fossicking en la oscuridad o veintisiete previsión? – Banco subterráneo

Rishi Khiroya y Lydia Henning

Si le preguntas a las personas qué habilidad les gustaría tener, podría recibir respuestas como ‘volar’, ‘ser invisible’ o incluso ‘predecir el futuro’. Si le preguntó a las personas que trabajaban en los mercados financieros en specific, “predecir con precisión el futuro” probablemente sería el máximo de la lista. Desde las tendencias económicas hasta los cambios políticos, los participantes del mercado tienen una participación en anticipar lo que viene después. Utilizamos los datos recopilados de la encuesta (MAPS) de los participantes del mercado del banco para ver cómo las predicciones del mercado han tendido a comparar con lo que se desarrolla posteriormente durante el período de alta incertidumbre y volatilidad que se ha observado a raíz de la pandemia, y cómo la precisión predictiva ha variado dependiendo del horizonte temporal en cuestión.

El MAPS es una encuesta de expectativas de política monetaria que se ejecuta dos semanas antes de cada reunión del Comité de Política Monetaria (MPC) para recopilar información sobre temas relevantes para el MPC. Los mapas comenzaron como piloto a mediados de 2020 antes de ser lanzado formalmente en febrero de 2022, con los resultados publicados en el sitio internet del banco 24 horas después de cada decisión de MPC (ver el discurso de Andrea Rosen).

Ahora que hemos establecido la escena, Comenzamos mirando las perspectivas a corto plazo para la política, en specific el nivel de tasa bancaria que se produce de la reunión de MPC más inmediatamente que se acerca. En el Gráfico 1, la línea púrpura traza la expectativa de tasa bancaria mediana de “más possible” en cada encuesta de mapas (es decir, la expectativa media para septiembre de 2024 MPC registrada en los mapas de septiembre de 2024, la expectativa media para el MPC de noviembre de 2024 registrado en el noviembre de 2024 en noviembre de 2024 Mapas, and many others.) mientras que las gráficas de línea blanca punteada obtuvieron la tasa bancaria.

Cuadro 1: Tasa bancaria realizada contra las expectativas medianas para la próxima reunión

Podemos ver que el participante mediano del mercado ha predicho correctamente lo que sucedería con la tasa bancaria en la próxima reunión para 19 de las 22 reuniones cubiertas en la muestra hasta la fecha.

¿Cómo se mantiene esto cuando extendemos la ventana de predicción?

El gráfico 2 muestra que la participación promedio de los encuestados cuyas proyecciones de tasas bancarias registraron uno, dos y tres anuncios de políticas antes del anuncio de política en cuestión se han realizado posteriormente. La participación promedio para aquellos que predijeron el resultado de la reunión de la encuesta prevaleciente se muestra en Deep Purple para comparar. Como period de esperar, cuanto más cerca del mercado esté a una decisión, más precisa su predicción tiende a ser, a medida que se revela la información e incorporada a las expectativas.

Cuadro 2: Precisión predictiva a través del ciclo

Mirando a través de la muestra, como period de esperar, hubo una mayor tendencia a que se realizaran predicciones durante los períodos en que la tasa bancaria se mantenía constante que cuando estaba en movimiento.

¿Qué pasa si nos extendemos más de nuevo?

Cuadro 3: Tasa bancaria realizada contra el perfil medio registrado

El gráfico 3 compara el perfil mediano esperado para la tasa bancaria durante los siguientes 12 meses, registrado en diferentes puntos a través del ciclo reciente, con la ruta realizada. Desde esto podemos ver eso, hasta que cuando la tasa bancaria alcanzó su pico, los participantes del mercado tendieron a subraparar cómo irían las altas tasas. Curiosamente, en septiembre de 2023 la predicción media fue por un pico ligeramente más alto que lo que se realizó.

La tabla 4 compara las realizaciones posteriores con las predicciones medias de mapas con el horizonte de un año. Cuando el criterio se establece como una coincidencia exacta, tal ‘golpe’ se observó el 19% del tiempo sobre la muestra de mapas. Sin embargo, cuando permitimos un umbral de 25 puntos básicos a cada lado de la tasa bancaria realizada, la precisión promedio fue del 40%.

Cuadro 4: Precisión promedio de las expectativas medias de tasas bancarias

Otro punto de referencia alternativo y más indulgente considera solo la dirección de la ruta para la tasa bancaria: en otras palabras, sube, baja o permanece igual. Según esta medida (la barra de naranja más oscura), vemos que la ruta media esperada para la tasa bancaria tiende a evolucionar en la misma dirección que lo que se realiza alrededor del 60% del tiempo.

Finalmente, también vemos alguna evidencia de precisión predictiva que varía sobre nuestra muestra. Es evidente que la proporción de predicciones medias posteriormente realizadas aumentó a principios de 2023 en medio del ciclo de ajuste de MPC, antes de disminuir a medida que la tasa bancaria alcanzó su pico y aumentó nuevamente en el período de tenencia posterior. Esto podría ser consistente con el ‘aprendizaje’ de los encuestados a medida que se acostumbran al ciclo y adaptando sus expectativas en consecuencia.

Y no podemos hablar de la tasa bancaria sin hablar sobre su otra mitad: la inflación.

Cuadro 5: Desviación absoluta promedio de impresiones de inflación realizadas

En el Gráfico 5, utilizamos el mismo enfoque que para la tasa bancaria y comparamos las expectativas medias de mapas con realizaciones posteriores sobre la inflación. Los resultados muestran un patrón comparable (y esperado) con la desviación promedio más baja en el horizonte más cercano al que solicitamos expectativas antes de seguir.

Cuadro 6: Desviación absoluta promedio en las predicciones a través del ciclo

Como podemos ver en el gráfico 6, también observamos la variabilidad del materials en la muestra. El patrón es más monótono que el caso con la tasa bancaria con la brecha entre las predicciones (al horizonte de un año) y las realizaciones que se reducen durante el período de tiempo. División de expectativas de inflación por año calendario de cuándo ocurrieron los mapas, la desviación absoluta promedio de los encuestados de los encuestados de las impresiones realizadas ha disminuido en aproximadamente 3,5 veces entre 2022 y 2024, con los encuestados adaptados al aumento ascendente en la inflación, seguido de la posterior disminución y la nivelación relativa afuera.

En el Gráfico 7, trazamos el perfil esperado de los mapas medios para la inflación en varios puntos durante este ciclo y realizamos la inflación en blanco. Comparable a la tasa bancaria, el perfil mediano tendió a subrayar lo que posteriormente se dio cuenta, hasta que la inflación realizada alcanzó su pico. Además a través de la muestra, a medida que los mercados se recalibraron, sus expectativas se acercaron a la inflación realizada.

Gráfico 7: Inflación realizada contra el perfil medio registrado

Al principio planteamos la pregunta “Fussicking en la oscuridad o veintisiete previsión?”. La evidencia de los mapas (como period de esperar) muestra que ninguno se aplica definitivamente, con algún lugar intermedio de ser una caracterización más representativa. Sin embargo, debe decirse que la ventana de tiempo abarcada por nuestra muestra comprende algunos períodos de volatilidad sin precedentes que deben destacarse en la boleta de calificaciones, junto con la observación de que los participantes del mercado parecían adaptarse a sus entornos en evolución y ‘aprender’.

Rishi Khiroya y Lydia Henning trabajan en la división de inteligencia y análisis de mercado del banco.

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